摘要： 2015年是大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策落實(shí)的第一年，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，加之能源、化工等大宗商品價(jià)格全年持續(xù)下挫，大豆價(jià)格也破位下行。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加大，大豆現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的積
2015年是大豆
目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策落實(shí)的第一年，市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加，加之能源、化工等大宗商品價(jià)格全年持續(xù)下挫，大豆價(jià)格也破位下行。由于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)加大，大豆現(xiàn)貨企業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的積極性提升。大豆市場(chǎng)期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)進(jìn)一步增強(qiáng)，國際國內(nèi)價(jià)格相關(guān)性重新恢復(fù)。
企業(yè)參與意愿增強(qiáng)
大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策改革以來，在適應(yīng)新價(jià)格機(jī)制的過程中，市場(chǎng)觀望態(tài)度明顯，這直接表現(xiàn)在成交及持倉的萎縮上。
大商所數(shù)據(jù)顯示，2015年，豆一期貨全年總成交量和成交額較2014年均明顯減少。2015年豆一全年累積成交1881萬手（每手10噸），較2014年減少839萬手，同比下降30.8%。全年累計(jì)總成交額為7722億元，較2014年減少4493億元，降幅達(dá)36.8%。
但這并不妨礙大豆期貨深化服務(wù)實(shí)體企業(yè)的進(jìn)程，即使成交持倉有所萎縮，去年豆一期貨的法人客戶數(shù)量占比繼續(xù)增長。
根據(jù)大商所數(shù)據(jù)，2015年，豆一期貨的總交易客戶數(shù)較2014年減少了11.29%。其中，個(gè)人客戶數(shù)較去年減少11.67%；法人客戶數(shù)較去年增長7.3%。
業(yè)內(nèi)人士解釋稱，從客戶結(jié)構(gòu)的人數(shù)對(duì)比來看，法人客戶數(shù)量增長速度要快于自然人客戶，這種變化說明隨著國產(chǎn)大豆價(jià)格市場(chǎng)化進(jìn)程加快，企業(yè)參與大豆期貨市場(chǎng)的意愿增強(qiáng)。據(jù)大商所顯示，2015年，豆一的期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)為0.66，較2014年明顯提高?！坝捎诂F(xiàn)貨價(jià)格選取黑龍江哈爾濱國產(chǎn)食用大豆收購價(jià)，非油用大豆收購價(jià)，則期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)系數(shù)明顯改善表明大商所豆一期貨品種與國產(chǎn)食用大豆現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性逐步走強(qiáng)。究其原因，除了豆一期貨標(biāo)的指代性更加明確之外，也是國產(chǎn)大豆價(jià)格市場(chǎng)化程度增加的結(jié)果?！?br />
2015年是國家大豆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策落實(shí)的第一年，隨著政策影響力逐漸顯現(xiàn)，國產(chǎn)大豆價(jià)格形成機(jī)制市場(chǎng)化程度進(jìn)一步增強(qiáng)。豆一與國產(chǎn)食用大豆價(jià)格相關(guān)性的增加，將吸引更多的大豆生產(chǎn)種植企業(yè)和食品加工企業(yè)根據(jù)期貨價(jià)格來指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營。
“從2015年企業(yè)參與豆一期貨的套期保值數(shù)量也可以看出，隨著期現(xiàn)貨市場(chǎng)套期保值功能有效性的增加，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)豆一期貨的認(rèn)可程度逐漸恢復(fù)，并積極著手利用期貨市場(chǎng)來規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?！笔袌?chǎng)人士指出。
國際國內(nèi)價(jià)格相關(guān)性恢復(fù)
從價(jià)格走勢(shì)來看，以豆一期貨為例，2015年豆一期貨價(jià)格走勢(shì)大體可以概括為“下行、震蕩和加速下行”三個(gè)階段。去年年底，豆一價(jià)格加速下探，歲末收于3620元/噸，較年初下跌20%，為自2009年9月份以來八年價(jià)格新低水平。
上述市場(chǎng)人士分析稱，去年大豆價(jià)格真正的破位下行開始于9月下旬，除了9月份以來競(jìng)爭(zhēng)作物玉米受臨儲(chǔ)價(jià)格下調(diào)大幅走低，由于比價(jià)關(guān)系造成大豆價(jià)格隨之大幅走低這一因素外，第三季度開始，國際市場(chǎng)壓力對(duì)大豆價(jià)格構(gòu)成明顯拖累。數(shù)據(jù)顯示，2015年我國大豆進(jìn)口量再創(chuàng)新高，尤其是第三季度進(jìn)口量同比增幅達(dá)32%，進(jìn)口大豆源源不斷進(jìn)入國內(nèi)市場(chǎng)，沖擊國內(nèi)大豆價(jià)格進(jìn)一步走低；加之下半年美國、南美等國際大豆豐產(chǎn)壓力不減，直至年末國內(nèi)大豆價(jià)格延續(xù)破位下行走勢(shì)。
與此同時(shí)，在國內(nèi)大豆價(jià)格形成機(jī)制進(jìn)一步市場(chǎng)化的過程中，豆一期貨一改2014年窄幅波動(dòng)的沉悶局面，2015年豆一期貨價(jià)格破位下行的同時(shí)，月度環(huán)比波動(dòng)區(qū)間也有所擴(kuò)大。具體來看，2015年豆一期貨價(jià)格的月度環(huán)比波動(dòng)區(qū)間為-5.28%至6.07%，相比較2014年的波幅區(qū)間-3.76%至4.67%有所放大。
據(jù)可查數(shù)據(jù)，2014年大商所與美國芝加哥大豆期貨活躍合約收盤價(jià)的相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)負(fù)值為-0.33，2015年國內(nèi)外大豆價(jià)格相關(guān)性大幅增強(qiáng)，中美大豆期貨活躍合約收盤價(jià)的相關(guān)系數(shù)提高至0.66。
市場(chǎng)人士表示，隨著2015年大豆價(jià)格市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提升，大豆期貨價(jià)格對(duì)國內(nèi)國際影響因素變動(dòng)反應(yīng)的靈敏程度也日趨增強(qiáng)。
據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2015年，大商所積極推進(jìn)玉米、雞蛋等期貨品種的“銀期合作”、“保期合作”，探索期貨市場(chǎng)服務(wù)“三農(nóng)”的新模式，取得了較好的市場(chǎng)示范效應(yīng)。這些期貨服務(wù)“三農(nóng)”的新模式也逐步推廣到大豆等期貨品種，覆蓋范圍更加廣闊，使“三農(nóng)”受益程度的廣度和深度大幅提升。
